金融風暴下的銅價走勢-銅紅沖

導讀：近期在美股崩盤式暴跌的帶領下，全球諸多股市陷入股災之中，而原油的崩盤無疑給脆弱的金融市場重重一擊，銅價終于也繃不住坍塌了。昨日滬銅連續(xù)第二日跌停，LME三個月期銅盤中最大跌幅高達7.65%。針對銅市遭遇的“空”襲，光大期貨金屬研究總監(jiān)徐邁里就進行了分析，認為金融環(huán)境惡劣銅價被拖下水，急跌抄底不可操之過急，做好風控!

銅價暴跌原因：

1、一直以來銅價金融屬性十分明顯，和MSCI新興市場指數(shù)、中美國債收益率、上證指數(shù)均有著較強的聯(lián)動性。此輪金融市場風暴來襲，先是美債美股，然后是MSCI新興市場指數(shù)，最近上證指數(shù)也受到拖累。在如此惡劣的金融環(huán)境下，銅價亦難以獨善其身;

2、從盤面來看，滬銅指數(shù)僅僅增倉7千手，就直接打至跌停。既非空頭大幅增倉，亦非多頭大規(guī)模止損，而反應出來銅市自身買盤極其孱弱。當然，多頭買盤孱弱的背后因素眾多;

3、從消息面來看，產(chǎn)業(yè)鏈自身并沒有特別利空消息出臺，也沒有出現(xiàn)大規(guī)模的風險事件。市場更多是在傳聞橋水基金的問題。

后市展望：

1、解鈴還需系鈴人，既然銅價的暴跌是因金融市場風險而起，那么其后市走勢仍與此息息相關。無疑，不論是疫情還是金融風險都沒有任何拐點的信號出現(xiàn)，市場的弱勢仍會持續(xù);

2、就銅價走勢而言，前期陰跌后，一旦行情開始加速，短期持續(xù)快速下跌的可能性較大;

3、值得慶幸的是，不論是滬銅、倫銅還是美銅，持倉量都不高，基金多頭持倉也處于非常低的水平，大規(guī)模的多頭止損行情出現(xiàn)概率不高。

風險提示：

美股等資本市場過去一個月已經(jīng)走出了歷史性行情，接下來我們還將面對一個極其不確定性的未來。是否會出現(xiàn)暴雷事件是否會引發(fā)金融市場擠兌是否會步入衰退我們無法做絕對判斷，但至少可能性并沒有減少，反而在加大。在非常時期，需要我們暫時拋棄過往的經(jīng)驗或思維，急跌抄底不可操之過急，風險控制無疑是第一位的。

延伸閱讀：銅價開盤即跌停 已破供應成本80分位線

昨日滬期銅再度跌停，銅產(chǎn)業(yè)鏈整體呈現(xiàn)下行趨勢。截至收盤，滬銅2005報37570元噸，跌幅達9.01%。

供應端海外已經(jīng)多家礦企減少運營活動，有的進入了檢修模式。隨著全球感染新冠病毒的人數(shù)不斷攀升，許多礦業(yè)公司為保護員工和社區(qū)的安全，已經(jīng)出現(xiàn)了項目推遲，營地關閉等情況。也有一些礦業(yè)公司關閉了總部辦公室，實行在家辦公，以阻止疫情進一步蔓延。

此外，部分國家因關閉海港以及陸路口岸阻礙了礦產(chǎn)品的運輸。哈薩克斯坦、秘魯、智利、澳大利亞、塞爾維亞等主要礦產(chǎn)國都因為疫情宣布進入緊急狀態(tài)，銅礦運輸放緩和礦山縮減產(chǎn)量風險在提升。

需求端情況依然不容樂觀，截至3月13日，上期所銅庫存八周連增，單周庫存漲幅10.13%，至380,085噸，刷新近四年高位。春節(jié)歸來至今，上期所銅庫存累計增幅接近144%。周二LME 庫存大增4萬噸至22.03萬噸，主要增在亞洲倉庫，歐洲倉庫庫存還在降低，預計在歐洲疫情影響下，工廠面臨停工危機，電解銅開始向亞洲地區(qū)轉(zhuǎn)移。國內(nèi)方面，盡管下游企業(yè)基本已經(jīng)復工復產(chǎn)，國家也出臺了多項放水政策，但是在銅價大跌的情況下，下游企業(yè)畏跌情緒濃，不敢接貨，終端消費情況也不好。以汽車為例，中汽協(xié)表示， 2月，汽車企業(yè)出口4.5萬輛，同比下降22.0%。分車型看，乘用車2月出口3.5萬輛，同比下降4.3%;商用車出口1.0萬輛，同比下降52.4%。

昨日現(xiàn)貨市場一度無法報價，隨后出現(xiàn)自貼水到大幅升水都有的亂象，接近10點后，在大貿(mào)易商引領下，報價基本穩(wěn)定于升水20~升水50元噸區(qū)間，濕法銅報價貼水20元噸~平水。雖有報價但難聞有成交。午盤時，倫銅最低已一度跌破4400美元噸，探低4370美元噸，午間收盤時，倫銅暫于4450美元噸附近低位震蕩，也已經(jīng)跌破了海外礦山的成本線。據(jù)測算，煉廠和礦山虧損率均已達到20%左右。